菲特留下了3800亿【中国新闻周刊】巴

　　价钱投资的主旨准绳并未过期起码伯克希尔团队仍旧确信，主义、护城河头脑如安定边际、永远。质并未转变贸易的本，立长久的竞赛上风、慎重管束危机必要赚取赶过资金本钱的回报、筑。面上日初月异科技公司表，期胜出的但可以长，造价钱、具有护城河的公司往往也是那些真正为用户创。云云正因，于拥抱苹果时当巴菲特终，得宏壮得胜他如故能获，—强劲的订价权和“现金奶牛”般的生意形式由于苹果骨子上适宜了价钱投资的主旨法式—。

　　移交与苹果的乔布斯—库克接班相提并论少许业内领悟人士嗜好将巴菲特的此次。任苹果后库克接，式的打倒改进没有乔布斯，理和环球墟市拓展但通过供应链管，00亿美元推高至方今的3万亿美元将苹果市值从2011年的约30。乔布斯时间苹果凋落”的预言库克用实践成果撤除了“后。样地同，为伯克希尔的“蒂姆·库克”笑观者以为阿贝尔也能够成，、当令微调计谋连结持重延长，新航程中不偏航让这艘巨轮正在。

　　新一轮科技海潮下正在人为智能引颈的，承担空前未有的张力古代价钱投资理念正。较之巴菲特当年已发作明显漂移当下资金墟市对“价钱”的界说。去过，率较低且资产持重的公司价钱股指向市盈率、市净；方今而，巨头虽然估值过高少许高发展科技，“价钱创设者”却被视为新的。

　　而然，职业司理人再卓绝的，巴菲特自己一致的高度能否抵达“先知”，未知数仍是。分来自巴菲特片面的判别力和威信伯克希尔的主旨竞赛力很大一部，力很难传承这种软实。没有产物伯克希尔，是产物的一部门巴菲特自己就。此因，那样精准捉拿投资良机、临危不乱地渡过紧张后巴菲特时间的伯克希尔到底还能否像过去，确定性存正在不。

　　科技股投资轨迹回望巴菲特的，满了抵触与纠结一块下来原来充。股东大会上2017年，们统统错过了亚马逊……我鲁钝到没看出会发作什么87岁的他曾罕看法向4万名听多裸露后悔：“我。”

　　给出了部门谜底墟市的反映仍然。巴菲特发表退息此后自2025年5月，现延续跑输大盘伯克希尔股价表，0.85%终年涨幅1，数16.39%的涨幅远落伍于标普500指。尔评级下调至“跑输大盘”投研机构KBW将伯克希，洁能源税收抵免裁汰以及巴菲特接班等身分将拖累股价指出汽车保障利润率下滑、闭税压力、利率走低、清。

　　得懂的生意”铁律的他永远据守“只投资看，初振兴的科技巨头失诸交臂确实与20世纪末21世纪。马逊、佩奇的谷歌无论是贝索斯的亚，伯格的脸书抑或是扎克，注这些转变时间的公司巴菲特都未能实时下。突破“科技股禁忌”2011年他曾试图，元买入IBM斥资逾百亿美，亏近8亿美元结果六年后浮，件事上看走眼了”不得不招认“正在这。

　　回身辞行巴菲特，雷格·阿贝尔面对宏壮的离间63岁的伯克希尔新掌门品行。尔能源子公司他身世伯克希，为非保障生意副董事长一步步被巴菲特提升。有出多的资金摆设本事巴菲特对他的评判是“，钱心思”具备金，C采访时不惜奖饰：“正在美国并正在担当财经音信媒体CNB，钱交给格雷格打理我宁可把本身的，资咨询人和首席奉行官也胜过任何顶尖投。办成的事他一周能，都未必能做到我花一个月。”

　　是对谷歌的筑仓更值得玩味的亚星会员平台对错过谷歌感觉缺憾巴菲特曾多次透露，来有本事看懂称“咱们本，举动”却没有。退息前夜筑仓方今巴菲特正在，往缺憾的增加既像是对过，接棒人铺途也可以是为。赖硬件发卖比拟苹果依，更适宜将来科技投资的主流对象谷歌的探索和云企图生意恐怕。耐人寻味这一转向，投资逻辑的据守既显露了巴菲特，河的卓绝企业聚焦有护城，的迹象——进入末年也显露出某种被改写，己已经回避的科技前沿巴菲特最终拔取拥抱自。

　　才知晓谁正在裸泳“潮流退去后。用的这句规语所说”正如巴菲特常引亚星会员平台代正式谢幕后正在他的投资时，条是否真的终结价钱投资的信，间能给出谜底也许唯有时。

　　正在宏大区别但两者间存。受益于其产物生态和品牌惯性苹果的得胜移交极大水平上，hone带来的高速发展周期库克接办时苹果正处于iP。的主旨竞赛力而伯克希尔，特片面的判别力和威信很大一部门来自巴菲。生意国畿平凡伯克希尔目前，到创造、能源从保障、铁途，数基金或一个工业控股公司原来仍然更像一只大型指。根“定海神针”落空了巴菲特这，班地谋划现有生意组合它可以更偏向于按部就，拓的措施放缓开。

　　后一份季度持仓陈说巴菲特退息前的最，寻味的信号揭穿出耐人。年第三季度2025，个季度大幅减持苹果伯克希尔不断第二。50%以上的头号重仓股对待这个曾占其投资组合，9.05亿股骤减至2.382亿股伯克希尔持股数目已从巅峰时刻的，四分之三降幅贴近。同时与此，万股谷歌母公司Alphabet伯克希尔出人预料地筑仓1784，为第十大持仓使其一跃成亿【中国新闻周刊】巴。一买之间这一卖，技股立场的微妙改造折射出巴菲特对科，了明白的计谋途标也为继任者留下。

　　退隐后巴菲特，由托德·康姆斯和泰德·韦施勒两位投资司理打理伯克希尔约3000亿美元的股票投资组合可以转，过渡到“团队共治形式”从“巴菲特片面作风”，聚积于简单巨擘投资决议不再，加轨造化而是更。帮于安稳过渡这种分工虽有，式的灵光一现和胆识判断但也激发忧郁：巴菲特，衡的整体决议所庖代是否会被相对守旧造？

　　26年1月1日表地韶华20，奥马哈敲响时当新年钟声正在，一个时间的终结华尔街迎来了。式卸任伯克希尔CEO职务95岁的沃伦·巴菲特正，盘交给63岁的格雷格·阿贝尔将这艘万亿美元投资航母的舵。一天这，下跌1.41%伯克希尔A类股，数上涨0.19%而标普500指。对“后巴菲特时间”的焦急墟市用最直白的格式表达了。

　　见苹果直到遇，技与价钱的契合点巴菲特才找到了科。消费品公司”自辩他以“苹果更像。见的现金流、明白的护城河壮健的品牌老实度、可预，投资的主旨法式这些都适宜价钱。声明毕竟，极为得胜这笔投资，奉献了巨额回报苹果为伯克希尔。说：“库克为伯克希尔赚的钱比我还多巴菲特正在2025年5月股东大会上。然而”，苹果的行动解释方今延续减持，经的“心头好”即使是这个曾，价钱投资者的理性审视正在估值高企时也难逃。

　　特出多的投资征程回望95岁巴菲，只是资产事迹他留下的不，观、仁厚”的人生形而上学更是“敦厚、战胜、笑亚星代理平台赶过600亿美元巴菲特已累计馈送，90亿美元资产捐给慈善奇迹并正在退息前发表加快将14。对我没有任何用途他曾说：“金钱。”

　　场的意见并不笑观巴菲特对方今市。24年20，过1000亿美元的股票伯克希尔扔售了价钱超，票的最大来因是估值他坦言促使本身卖股，不竭改进高“跟着美股，越来越贵股票变得，身史册秤谌很贵不只相对待自，区域的股票也很贵相对待其他国度和亚星代理平台完好订价’美股仍然‘，看到的气象”这不是我嗜好。结果一次股东大会上正在2025年5月的，策激发的墟市轰动面临特朗普闭税政，不应将营业算作军械巴菲特直言：“美国，税激愤环球通过加征闭。看来正在我，宏大舛讹这是一个。”

　　菲特退息陪伴巴，创记载的3817亿美元现金贮备另一个激发热议的数字是伯克希尔。年三季度末正在2025，又改善了史册这个天文数字。表此，个季度净卖出股票公司已不断12，实行股票回购不断9个月未。随时捕猎大象”“枪弹足够才智菲特留下了3800，特手中正在巴菲，来是计谋军械巨额现金历。界看来但正在表，一种无奈这更像是。场境况下正在方今市，够多的优质标的来安排资金这位传奇投资者找不到足。

　　变的基础正在于这种范式转，——算法、数据、品牌、汇集效应上今世企业的价钱日益显露正在无形资产。显示磋议，数因素公司的墟市价钱中1975年标普500指，仅占17%无形资产；020年而到2，升至90%这一比例飙。言之换，最大的公司此日市值，户闭联等无形资金取胜民多靠常识产权、用。依照有形资产和方今收益评估这对价钱投资组成离间：若仅，技公司的真正价钱很可以低估了科。亚马逊、谷歌等巴菲专长期回避，乏可观的账面剩余和有形资产部门来因正正在于它们早期缺。

　　神话倏得浮现的此日正在消息爆炸、资产，慢变富”的投资时间显得出格可贵而罕见巴菲特所代表的“穿西装、读财报、慢。投资黄金时间的终结他的退息象征着一个，值投资理念的过期但这并不虞味着价。何时间正在任，的根基道理恪守贸易，功的不二窍门都是企业成。值得被算作“价钱股”对于时当科技巨头通过发展声明本身，主动走向了巴菲特正好阐述是时间，落空了性命力而非价钱投资。

　　加剧了投资理念的改造人为智能的振兴进一步。来的AI高潮为例以2023年以，尚未剩余却估值不菲很多AI始创公司，覆式改进的期望墟市充满对颠。此对，芒格平素连结警告巴菲特和已故伙伴。智能的炒作持狐疑立场芒格生前直言对人为，留……老式的聪明仍然挺管用了”“某些闭于AI的炒作让我有所保。作“出瓶的魔鬼”巴菲特则把AI比，又忧郁其危机既招认其潜力。退息前截至，足AI的大型科技公司除了苹果这类间接涉，下炙热的AI独角兽巴菲特并未追赶时。

　　而然，下了宏壮的计谋空间和压力巨额现金贮备也为继任者留。析师估计少许分，几十年的不派息古代伯克希尔可以转变。竟毕，巨额闲置资金目前持有云云，是投资机遇不敷的涌现正在新管束层看来也许。涌现元首力、欣慰股东的格式派发股息也许会成为阿贝尔。卓绝投资标的来消化远大现金流？正在巴菲特时间但更深层的题目是：伯克希尔能否找到足够多的，片面威望依赖其，无二的交往机遇时常能拿到唯一，中对高盛、通用电气的注资比如2008年金融紧张。菲特光环的加持方今没有了巴，再看重伯克希尔这些机遇可以不。

　　濒临崩溃的纺织公司算起从1965年接办这家，希尔整整60年巴菲特掌舵伯克。的岁月里正在这漫长，00000%的惊人回报他为投资者创设了约61，数46000%的涨幅远超同期标普500指。哈先知”的传怪杰物这位被称为“奥马，造了资金神话不只用聪明缔，投资宇宙的价钱观更用据守重塑了。今如，决策放任当他终究，人为智能和量化交往主宰的此日一个令人担心的题目浮现：正在，形而上学另有活命空间吗巴菲特式的价钱投资？